在利率下行的大环境下，保险资金配置债券的热情持续升温。从近期国家金融监督管理总局披露的数据来看，截至2023年11月末，保险资金运用余额达到27.3万亿元，其中债券投资12.19万亿元，占比44.65%，创近10年新高。
　　从险资机构近期行为来看，这一占比或仍将提升。部分机构认为，在年初拉长久期或许意味着险资可能存在2024年利率中枢下移的预期，同时在全年降息预期较高的行情下，保险机构也在积极建仓以增厚全年安全垫，不过当前交易盘险资止盈倾向明显，高位入场的风险可能性较大。
　　险资30年超长债配置力度增强
　　保险资金是债券市场天然的多头，规模占比在2013年曾经达到43.42%。自2021年以来，保险资金运用余额增速在5%-10%左右，其中配置债券额度始终维持在30%以上，但距2013年的高点43.42%仍有些差距。而这一现状在最新的统计数据中被打破。
　　据近期国家金融监督管理总局披露的数据来看，截至2023年11月末，保险资金运用余额达到27.3万亿元，其中债券投资12.19万亿元，占比44.65%，创近10年新高，而这一数据或将持续升高。
　　据中银固收团队表示，从2023年12月的机构净买入情况来观察，偏配置型保险资金已经有明显提前布局趋势。以险资主要增配的长端和超长端利率债品种收益率在2023年12月向下突破2.6%接近年内低点，而拉长久期也意味着险资存在2024年利率中枢下移的预期。中银固收团队表示，结合历史经验，预计2024年保险机构可能延续积极建仓以增厚全年安全垫。
　　图：险资年底抢配长端超长端利率债
　　数据来源：中银固收，财联社整理
　　此外广发固收团队认为，自2023年12月20日，险资单日净买入236亿10年以上超长国债，规模创2019年以来新高来看，险资机构对长端品种的偏好显著提升，而这一趋势在2024年年初仍有所延续。截至发稿，30年国债期货连续三日回暖，再度回逼年前102.38新高。
　　不过浙商固收首席覃汉表示，截至2023年12月29日，保险公司过去10日滚动平均利率债边际成交久期变化大幅提升了5.5年。目前来看，超长端市场的行情背后可能表明，不光有配置盘险资参与，也有一定交易盘险资参与，在超长端利率显著下行后，交易盘险资可能会有止盈的倾向，当前30年期国债交易性质较强，高位再入场的风险可能性较大。
（文章来源：财联社）